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需要关注企业调整生产性生物资产计量方法以操纵资产价值、做高利润的风险。生产性生物资产的计量有成本模式和公允价值模式两种方法，成本法，即生物资产以成本入账并计提折旧，一般不会高估资产价值，较为保守；公允价值法，指生物资产以市场价格入账，后续计量不计提折旧，而是定期进行减值测试并调整公允价值变动。采用公允价值法计量一方面由于不需要计提折旧，有利于企业提高毛利率；另一方面企业被赋予了更多的自主权，账面价值容易被高估。

从打折资产到清偿顺序：信用债偿还顺序最为靠后，表外负债同样有求偿权利。破产清算下清算价值的分配顺序为：破产费用、共益债务、劳动债权、所欠税款、普通破产债权。因此需要对清偿顺序进行区分，分别估算优先债权和劣后债权的数额。在假设清算中，将企业全部债券（包括经营性负债、金融性负债、或有负债）均视为到期并均可以参与资产价值的分配。但是值得关注的是间接融资一般都有质押、部分经营性负债清偿顺序可能会有所提前，还有表外负债也有追索权，尤其是地产行业的表外负债规模很大，但是严格匡算难度较大，更多的还需要实地调研结合账面来毛估。

利源精制是一家被巨额在建工程拖垮的发行人，不过我们认为其固定资产/在建工程变现质量较高。公司主营业务为铝型材及深加工产品的研发、生产和销售。2018年9月25日，公司发行的“14利源债”构成实质性违约。2015年起，公司开始大量举债组建轨道交通产线，由于项目资金需求较大，因此公司负债总额从2015年49.82亿元攀升至2018年上半年87.30亿元。公司主要由于产线没有生产无法滚续资金，但大量在建工程已刚刚转固，设备较新，我们认为折算率可以较为乐观。

如果航空公司直接购买飞机，加税对成本的影响会比租赁方式更集中，而对于租赁公司来说，在租赁合同中规定税也是由航空公司承担。737MAX何时复飞目前除了厦航，国内航空公司中还有山航、金鹏航空、东海、九元等多家航司为单一波音机队，不过对于航空公司来说，引进新机型的成本也很高，特别是不同制造商的机型。

在建工程涉及费用资本化问题，应警惕固定资产账面价值失真。当固定资产发生可资本化的后续支出时，企业一般应将该固定资产计提累计折旧和减值后的账面价值转入在建工程，同时停止计提折旧。当后续支出完工并达到预计可使用状态时，再从在建工程转回固定资产，按重新确定的固定资产原价、折旧方法等计提折旧。期间后续支出符合资本化条件的，应当计入固定资产成本或其他相关资产成本；不符合条件的应当计入当期损益。

四、成本分析1．镍铁：原料价格下降，冶炼企业利润扩大一季度，1月份至月中旬，国内镍铁价格持续下降，一度跌至国内EF工艺成本线，内蒙地区部分EF工艺生产企业在利润较差的情况下减产，而后镍铁价格在镍价的拉动下再次升至千元以上，整体看，当前国内镍铁生产企业利润可观。尤其是RKEF工艺，利润集中在10%-20%，成本优势地区甚至达到30%。原料，镍矿由于偏宽松预期，价格持续低位，近期，冶炼原料冶金焦等价格回落，更是拉高了冶炼企业利润。