WWW操

货币低增时代，创新债市为王。未来机会在创新。从宏观看中国经济增长数据，16年以来最大的两个变化，一是研发支出正式被计入GDP，二是新经济被纳入GDP，而17年以来经济超预期企稳的贡献主要来自于新经济。从债务融资到股权融资。我们发现，新旧经济的核心区别在于融资模式。工业化时代以人口红利和城市化为动力，银行债务融资是最佳融资工具。比如日本融资体系以银行为主导，培育了丰田等传统行业龙头。而新经济以人的创造性和市场的追求为源动力，股权融资是分担风险、激励创新的最佳机制。美国的谷歌、Facebook，中国的全球优秀企业代表阿里、腾讯都是通过资本市场培育的。股权融资创新推手。美国几乎所有的创新型企业，都受到PE、VC等股权投资基金的支持。股权基金的资金来源主要是养老金和政府基金等长期资金，投向主要是IT、生物医药等新兴产业，退出方式以IPO最具吸引力，而这离不开资本市场的支持。14年9月大基金的设立标志着我国政府产业投资基金进入快速发展阶段，投向主要是战略性新兴产业。18年我国税延养老金也开始试点。而在资本市场建设方面，三大变革将助力：政府机构改革合并银保监会而单列证监会，大幅提升股权融资地位；港股市场实施同股不同权和亏损医药企业上市，帮助创新企业；而A股市场过去主要为国有企业融资服务，而今年政府明确定位未来支持创新企业在境内资本市场发行证券上市，这意味着以后A股将主要为新经济融资服务。看好创新与债市。新经济时代，研发创造价值，对应到资本市场就是研发比例大的行业、公司领涨。而创新支撑经济增长意味着不必走货币放水老路、不再靠举债来稳增长，反过来意味着融资需求趋势性下降，利率趋势性回落。供给改革历史经验。美国70年代也曾经出现过货币超发，房价和商品价格暴涨，但后来美国采取供给学派改革，减税提高企业效率，收缩货币抑制价格上涨，80年代以后代表新经济的纳斯达克指数增长了30倍，而美国利率出现长期下行。中国的供给侧改革其实也有异曲同工之妙，如果我们下决心收缩货币，提高经济效率，那么未来创新经济和债市将大有可为。

“租金直接决定了投资与否，直接影响投资回报，直接影响项目定位，直接影响入住率。”对红日养老集团创始人吴滨来说，只能租期够长，物业的基础价格才可以锁定，养老机构的运营也才会非常稳定。北京的一项调查显示，61%的养老机构采用市场租赁用地运营机构，18%通过划拨土地，9%通过出让土地。选择购置，而非租赁，可以增加项目的稳定性，但会让成本回收显得遥遥无期。一些国有企业利用原来的闲置的土地等资产举办养老机构，可以减少土地的烦恼。但大多数民企依然艰难。

三是直接投资持续净流入。2020年一季度，直接投资净流入149亿美元，主要是来华直接投资净流入336亿美元，体现外国投资者在华投资兴业具有长期意愿；我国对外直接投资净流出187亿美元，显示企业对外直接投资平稳有序。值得一提的是，直接投资不仅是数量上的净流入。王春英曾在4月17日国新办新闻发布会上介绍称，外国来华直接投资总体稳定且结构优化。据商务部统计，2020年一季度非金融部门实际使用外资312亿美元，其中高技术服务业实际使用外资快速增长。

高质量发展是高水平开放条件的发展，要更进一步融入全球经济体系。抓住时机，加快区域和双边自贸协定和投资协定谈判，推动外贸和外资的高质量发展。进一步缩短外资准入负面清单，加大金融、医疗、教育、文化等服务领域开放力度，减少准入、经营范围等方面的隐性限制。提高自贸试验区改革探索的自主性，打造开放新制高点。

另外，专项附加扣除在一些项目采取了以家庭为单位，比如赡养老人的，以家庭成员分担，教育子女扣除项目，也以家庭为单位负担到个人扣除。这是推动以家庭为单位申报探索相应的管理模式。与此同时，专项附加扣除暂行办法规定，有关部门和单位有责任和义务向税务部门提供或者协助核实与专项附加扣除有关的信息。有关部门和单位拥有专项附加扣除涉税信息，但未按规定要求向税务部门提供的，拥有涉税信息的部门或者单位的主要负责人及相关人员承担相应责任。这一措施就是逐步推进个人和家庭收入信息全部向税务部门归集，发挥大数据在治税和管理中功能的重要步骤和举措。

同样劝说李子轩的，还有上述其中一家“模特经纪公司”内部人员晓晓（化名）。此前正是他通过微信提醒李子轩，“这是家骗子公司”。“我觉得我帮了他们行骗，感觉很崩溃。” 10月30日，澎湃新闻和晓晓见面。他表示，公司根本没有什么淘宝客户，整个公司都在演戏。